摘要:代币经济学是币圈人士发明的新名词,看的是项目的供给与需求政策是否经得起市场的考验,这篇文章整理出币圈人士所认为代币经济学应包含的元素,这对于价值投资者是必学的研究

加密货币投资者有百百种,有些人看技术分析与新闻来操短线,有些人则是看背后运作原理所带来的价值来做长期投资,如果你是价值投资者,就不得不提到代币经济学了.代币经济学是币圈人士发明的新名词,看的是项目的供给与需求政策是否经得起市场的考验,这篇文章整理出币圈人士所认为代币经济学应包含的元素,这对于价值投资者是必学的研究方法.

什么是代币经济学(Tokenomics)?

代币经济学(Tokenomics)是由代币(Token)与经济学(economics)所组合的新名词,是观察加密货币是否能够创造价值的重要因素,与传统经济学一样,在代币经济学里要看的是供给与需求,这个加密货币市面上有多少的供给量、总供给量为多少、如何创造需求以及有什么激励措施,这些都是一个投资者在投资前最好要做的功课,否则盲目的跟风投资,仅会增加被割韭菜的风险.

看代币经济学要看什么?要去哪里看?

首先代币经济学可从供给与需求这两个面向去探讨,供给面分为供应量、分配比例、解锁期与通膨率等等,需求面则是代币的功用、提供的价值以及信仰,这些资讯可以在官网的白皮书上,或者是某些加密货币权威网站的介绍看得到(信仰除外),所以投资一个加密货币前都要收集资料自行研究(DYOR).

供给面

1. 代币的供给量

供给量可以书白皮书或权威网站得知,这些网站如CoinMarketCap、Coingecko上会显示供给量、总供给量以及流通数量.最大供给量指的是供给的上限,总供给量则是已发行的数量减去已损毁的数量,流通供给量则为目前已经在市面上流通的数量.以比特币为例,最大供给量为2100万枚,目前流通量约1900万枚,已经开采91%的数量了.开采数量每4年减半一次,并预计2140年完成最后一颗的开采.所以从供给量的角度就可看出,限量发行的设计让比特币具有稀有性.

  • 最大供给量:供给的上限
  • 总供给量:已发行的数量减去已损毁的数量
  • 流通供给量:市面上流通的数量
什么是代币经济学(Tokenomics)?代币经济模型有哪些?-寻币吧

2. 代币的市值

代币的市值是衡量这个代币的市场大小,市值= 当前价格x 流通多少枚代币,从市值可以看出有多少资金流入这个代币里.市值的规模大小,可推测投资人对这个代币的信心程度,但值得注意的是市值与完全稀释后(FDV)的差别,因为目前市值可能尚未含有某些属于团队、投资机构,或是未来透过挖矿而逐渐释出的代币,因此完全稀释后市值(FDV) 与币价未来走势息息相关.

  • 市值= 当前价格x 流通多少枚代币
  • 完全稀释后市值(FDV)=当前价格x 总供应量

以比特币为例,目前市值为17兆台币,从完全稀释后市值角度来看,以目前的价格x 总供应量可以有19兆的价值.

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在需求持续成长的情况下,当代币市值越高,流通供应量越低,代表着代币在未来的价值就越高,这也是为什么比特币作为价值储存的不二选择.

3. 代币分配比例

代币的分配指的是某些项目会将发行的部分比例分配给风投机构、开发者、贡献者等等,当这些大量持有者一次倾倒持有的代币,就导致币价下跌,故查看代币分配比例以及代币解锁期是十分重要,可以看出这个加密货币在何时可能有被割韭菜的危机.

以Ape币为例,其代币62%为生态系统的基金、16%分配给Yuga Labs基金会、14%给开发贡献者、8%则是BAYC创办人所有,光是Ape币分给特定族群就达到了38%,Ape币有个别设定解锁期,从解锁期当中,投资者就可以观察是否会有砸盘的风险.

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4. 代币的分布情形

代币的分布情形指的是市场上握有大量币的巨鲸比例,从CoinMarketCap上也可以看代币的分布情形,以狗狗币为例,前10大持有人就占了48.49%,前100大持有人就占了69.08%,从中就可以猜出是谁在创造狗狗币的迷因,是谁在喊盘的,不过这也要考虑到某些持有者为交易所.

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5. 通膨率

某些代币会透过增发代币或烧毁代币来达到治理目标,例如某些高年化报酬的DeFi项目会透过增发代币来因应用户的需求、以太坊的EIP1559案就是烧毁手续费进而减少代币的供应,这些增发或烧毁措施就会直接影响代币的通膨率,增发会导致正通膨、销毁会导致负通膨,而大量增发代币,币价被稀释是否非常不好,这就要看代币的需求量有多大了.

需求面

1. 代币的功能

需求面首先你要考虑代币的功能,可以提供什么样的服务,例如以太币,是作为支付以太坊链上交易手续费以及购买NFT的代币.又或者Maker(MKR)为治理代币,持有者可以影响与项目相关的决策.赋予功能愈多,需求才会增多.

2. 激励措施

激励措施有很多种,有募资、活动奖励、质押奖励、流动性挖矿、空投等等,目的就是为了增加对代币的需求,例如PoS权益证明就是一种激励措施,透过质押代币来帮助区块链做交易验证并获得质押奖励,用户为了质押奖励就会购买代币,进而创造需求.

3. 代币捕捉价值能力

指的是一个项目方在提供创新产品时可捕获更多价值,例如2020年的Uniswap发布了AMM做市商的服务,但没有发布代币,Sushiswap则是代币持有者可以投票治理、质押获取奖励,因此Uniswap就没有在AMM做市商产品捕捉到价值、Sushiswap则因发行Sushi币而产生了捕捉价值能力.

另一个例子是Polkdot与Cosmos之间的差别,Polkdot与Cosmos都是跨链整合的区块链,Cosmos的技术是不需要经过Cosmos区块链就能跨链,Polkdot的则是需要经过Polkdot区块链才能进行跨链,在跨链的过程中就需要用DOT币支付手续费,所以Polkdot就具有价值捕捉能力.

4. 信仰

指的是代币持有者对项目的信心程度,信仰扮演着提升需求量的重要因素,例如狗狗币既没功能又是无限发行,就只是靠乡民相信马斯克可以带领狗狗币飞向月球,但是光靠信仰就可以挤上前20大市值的代币.故看一个代币是否有价值,除了要看白皮书外,还要看网路声量与社群力.

代币经济模型

代币经济模型是加密货币透过供给量、发行时程、激励方案等所表现出来的型态,这些设计出来的模型深深牵动着市场的供需关系,大部分主流的代币经济模型分为「通货膨涨模型」、「通货紧缩模型」、「双代币模型」、「资产支持模型」.

1. 通胀模型

指的是代币没有设定总供应量上限,就像是联准会近几年狂印钞票,使得全球通货膨胀加剧,这些代币虽然没有设定供应量上限,但都有设定限制,例如每年仅能发行一次、按需求数据发行、销毁手续费等等,来防止货币贬值.通胀模型的代币通常为功能型代币,如以太币ETH、SOL、DOT等.

2. 通缩模型

代币在创建时就有设定上限,当需求增加时供给没有随着增加,产生了通货紧缩的状态.如比特币BTC、莱特币LTC就是例子,因为限量的关系,比特币被称为数位黄金、莱特币被视为数位白银.某些代币也会通过焚烧回购代币机制来达到通货紧缩的目标,例如BNB、OKB等.但并不是所有代币都能利用通缩来让币价上涨,但通缩模型并不是最有价值的模式,重点在于需求是否有上升,没有人要的代币,即使缩成一枚,也是没有人要.

3. 双代币模型

也就是一个区块链使用两个不同的代币,通常分为价值储存代币与实用型代币,例如Axie Infinity链上游戏就有AXS与SLP这两个代币,AXS有固定供应量作为治理代币与价值储存、SLP则是无限量供应,作为游戏代币.双代币模型对于区块链游戏的好处就是可以将投资与游戏经济分开,不会因为投机者购买代币,导致游戏物品的价格飙升,游戏玩家纷纷离去.其他有名的双代币模型有StepN跑步游戏的GMT与GST、Terra链上的Luna与UST.

4. 资产支持模型

顾名思义就是其代币背后有资产的支持,来表示代币具有价值,例如USDT、USDC、BUSD等都是1:1购买美金来证明用户可以加密货币换回等值的美金,PAXG则是与黄金挂钩的加密货币,1枚PAXG代表一盎司的金条.

结论

看一个代币的价格考虑的面向有很多,包括大环境、新闻等等的,但一个代币的价值就要看它的代币经济是否健全.所以在拿着大把钞票要入坑前,至少要先做个功课,你可以用以下几点可以作为查找代币经济学的参考依据.

  • 供应量有多少?现在流通量有多少?
  • 这个代币市值大不大?排名第几名?
  • 白皮书内的代币分配比例有多少?解锁期是什么时候?
  • 现在流通的代币,都是少数人持有的吗?
  • 代币有提供什么功能及激励措施?
  • 链上有很多活跃的协议与项目吗?
  • 代币是否具有捕捉价值的能力?
  • 社群大不大,代币的KOL是什么样的人?

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