2021下半年币圈资金面宏观管窥——美元之水哪里来?


2021下半年币圈资金面宏观管窥——美元之水哪里来?

资金是市场行情交易的血液,资金面的充足与否决定行情一个阶段的走向。我们知道,这一波币圈牛市与美元流动性泛滥有很大关系,因为从灰度信托开始的大量美国机构资金流入比特币市场是这一波牛市发动的最重要原因之一。但美元的所谓流动性泛滥到底真相如何呢?美元真的已经在美国相关的各个全球投资市场上泛滥吗?币圈无疑越来越被美国资金所主导,那么下半年到底资金面会怎么样呢?这个问题的答案几乎会主宰币圈下半年的行情,因为很显然,如果资金面不足,比特币价格是无法推高多少的,那么牛市势必结束得早。而如果资金面充足,那么比特币高涨之下,自然牛市时间延长,而各路币种也就有更多的表现空间。所以,美元资金流入币圈的充足与否,是下半年行情的所谓“死生之地、存亡之道”,不可不查

对于美元流动性的泛滥,文博先打一个不太恰当的比方来形成初步的理解,那就是某个高地上有个大湖(美元蓄水池,即美联储的管控),平时的水被大坝拦着,按照规范放水灌溉下游。结果2020年3月开始遭遇一次地震(新冠疫情),蓄水池被迫大量放水以追求安全,但这些超额放出的水呢,并没有都跑到下游,而是多数在中途,就被银行(堰塞湖)截断了。随着时间推移,堰塞湖里的水越来越多,对堰塞湖的脆弱坝体形成了很大压力。时间长了,堰塞湖也受不了,总要被迫泄洪。这大致就是美元资金目前遭遇的情况——而这个泄洪的时间点,几乎肯定就在2021年下半年

2021下半年币圈资金面宏观管窥——美元之水哪里来?

为什么这么说呢?如图所示,上图是美国最大4家银行(摩根大通、美国银行等)的存贷情况,存款6.9万亿美元,贷款3.54万美元,存款还在不断加速上升(美联储释放的美元),存贷比几乎直接快达到2:1了。而贷款呢,明显没什么增长,近期居然还在下降。这不是妥妥的堰塞湖吗?以摩根大通为例,其一季度存款总额同比上升了24%,较去年四季度增长了6%,达到约2.278万亿美元,但它的贷款呢?1.011万亿美元,还比一年前下降了4%。

根据统计,美国银行系统存款超过贷款的程度已经超过10万亿美元,10万亿美元数字意味着什么?这个数字相当于自雷曼危机以来美联储注入的全部准备金总额。也就是说,美联储若干次大规模流动性放水,不管这些水有没有出去流一圈,结果就是最终全部回到了美国大银行的账户里

什么叫经济学上的“流动性陷阱”,这就是当代最生动、最大规模的现实实践。美国的银行们不想贷款吗?当然不是,是因为他们贷不出去。贷款总不可能是见到一个人、一个机构或企业就随便贷出去。贷款是要安全和回报的,但在经济萎靡和新冠疫情压制下,投资和消费都萎靡,贷款出去不但风险大,而且回报根本没谱嘛。这样的情况下,贷款根本没增长,然而存款由于美联储的无限量宽等因素,却是在不断加速上升,上图中的存款增长曲线的斜率越来越陡峭,就是明证。所以美国面临的情况是,如果不解决银行的放贷问题,那么美联储再加大放水量,也没用

然而,这种“堰塞湖”的情况是不可能长期持续的。这种存贷比失衡的情况本身对银行的经营就是威胁,更不要说美联储放水可不是为了给银行们增加存款,存续下去必然变成金融上的“巨雷”。救命稻草在哪里呢?显然,就是美国的经济复苏和基建计划。美国的新冠疫苗已经接种了1.5亿剂,虽然疫苗的效果很多不利的传言,但即使疫苗效果差,美国也只能为了经济复苏而硬挺。经济复苏带来消费和投资的复苏,自然增加对贷款的需求。而基建计划就更不要说了,这是一个美国中央政府和地方政府财政兜底的大经济复苏计划,所以基建计划必然在修订后得到通过,这本身就是美元现状所决定的,必须创造堰塞湖下游的蓄水池。

2021下半年币圈资金面宏观管窥——美元之水哪里来?

理解了上述美元的情况,2021年下半年的趋势就比较明显了。在经济复苏和基建计划的推动下,美国银行必然加速释放美元到“实体经济”,但美国本质上已经是个“金融立国”的国家,文博可不相信资金就真的老老实实地呆在实体经济中,必然有相当部分流入金融机构,再流向各大投资市场,最时尚和有吸引力的币圈自然也是去处之一。而美元也会因为经济复苏而流向全球,美国的进口当然会增加,过去一年是主要进口社会必需品,而经济复苏就需要进口很多投资品和建设物资等类别了。所以,在2021年下半年,可能才是美元流动性泛滥冲击整个世界的大规模阶段

资金面的真正宽松只是对币圈的效应之一。另一个大的效应,就是可能的美元继续贬值。如上图所示,美元指数在最近3周,又开始不断下跌。这一方面是国际金融界对美国的经济数据存疑,另一方面就是这种美元流动性可能被真正释放的预期。以前是老虎关在笼子里,现在是老虎可能真要出笼了。市场上多出来的美元自然会对美元的汇率形成巨大压力。如果上述美元流动性真正泛滥的结果出现,自然美元较大幅度的贬值还在后面,到2021年底与人民币的汇率跌破6也不是不可能。

所以币圈2021年下半年的资金面面临什么情况呢?大概率的就是走向极大宽松和美元贬值,这将对%&&&&&%为首的加密币造成两个效应,一是投机资本的增长,二是美元贬值下抗通膨效应的显现。如果这场牛市将以“疯牛”而结束,那么“疯牛”的力量从何而来?从本文上述分析的资金面就可以心里有数。所以在当下,认为币圈牛市即将结束或者已经结束的,真的是这样吗?高潮还没有到嘛。

一家之言,仅供参考。

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编译者/作者:%&&&&&%文博

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