华通铂银李鑫:投资中研究广度和深度哪个更重要?


投资时对公司进行研究是每一位投资者都要做的事情,但事实上从调研到最后出结论所需要的时间和精力非常大,而对小市值公司的研究投入大,又买不了太多仓位,回报没有大公司高。因此就有一个问题摆在投资者面前,是要保证研究广度还是研究深度。

华通铂银李鑫:投资中研究广度和深度哪个更重要?

华通铂银李鑫就总结到:其实研究既不是越多越好,也不是越深越好,研究是投资的成本,也要讲ROI,就算是大机构,也要放弃一些机会。所以个人投资者必须在“深度研究”与“广度覆盖”这两个方向上选择一个。

一个深度研究者,对一家公司的研究深度至少包括:行业背景与趋势、公司发展脉络、公司的主营业务与产品及其竞争优势、各类业务的竞争格局、公司的主要财务状况、公司的治理结构、公司未来几年发展的预测,主要的催化剂和风险点等等。

更重要的是,要通过这些基本面的结论形成一个逻辑上层层递进、质量自洽的闭环,并得到财务数据上的验证。

深度研究的优点是对个股的理解达到了机构研究员的深度,但机构是投研分离,基金经理对所投公司的理解通常达不到研究员的深度,常常出现利空面前不能坚定持股的现象;而个人投资者投研合一,更能把研究的结论体现在投资行为上。

但缺点也很明显,主要是覆盖公司数量太小导致的研究风险。

而广度覆盖就是投资对象覆盖更多,自然只能了解最重要的核心逻辑,对公司的了解不如深度投资者那么全面。所以广度覆盖的缺点也非常明显,广度覆盖是一种胜率优先的研究体系,如果是散户,包括那些太小还没有研究机构去覆盖的公司,财务上一直有人质疑的公司,也包括供求关系敏感型公司——这一类公司需要不断地跟踪上游的成本、下游的需求数据。

广度覆盖还要放弃一些利润段,包括公司基本面转好的初期,基本面变化很大的时期,剩下来又只有业绩稳定增长时的利润。所以非常容易错杀好公司,一般深度研究对长期跟踪的对象严格挑剔,会有层层淘汰机制,淘汰一些自己无法研究或看不懂的,财务上的指标不符合要求的等等,而广度覆盖没有这种研究的“安全垫”,在公司基本面变化超过了自己的研究能力时,只能放弃。

所以综上所述,华通铂银李鑫还是强调,虽然投资中研究的方法有很多种,交易的方法也有很多种,但有一些研究方法与交易方法是矛盾的,因此投资者一定分析自身情况,找到更适合自己的投资方式。

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编译者/作者:小雪儿

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